来源：新浪基金

今日立秋，秋天的第一个节气。伴随立秋的到来，北方不少地区暑气有所消散，初秋的韵味逐渐显现；南方地区的朋友们，还得忍受更长时间的炙热，才可能盼来秋天的凉风。

这种冷热不均不止出现在神州大地，同样也出现在基金发行市场上。大半年过去，基金发行市场虽然整体依旧疲软，但其中也有一些亮点值得细说。比如，固收增强类产品最近再现爆款，某新成立的二级债基募资规模近27亿元；7月份以来，4只产品募集规模超10亿元，最高募资超67亿。

【资料图】

增量转好的同时，存量固收增强类产品规模也在回升。另据国海证券数据，2023年二季度，存量固收增强基金总共获得562亿元左右的净申购，这也是该类产品连续四个季度遭遇净赎回后，首个季度迎来净申购。

图：固收增强类基金季度规模增减变化（除当季新发行产品）

数据来源：Wind，国海证券；统计区间：19年Q1-22年Q2

注：纳入统计的固收增强类基金包括一级债基、二级债基，以及最近3年中，股票市值占基金净资产的平均比例≤30%的偏债混合基金和灵活配置基金。

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顺流，逆流

固收增强产品的投资原理相对简单，就是以债券类品种作为底仓，辅以一定的风险资产，以兼顾固收底仓的低波动，及增强策略的相对高回报。目前市面上通常把固收仓位在70%及以上，其他风险资产配比不超30%的产品，通称为固收增强类基金，其中囊括了一级债基、二级债基和偏债混合类等基金品类。

前些年，固收增强产品因占据银行理财净值化后的有利生态位，加之在股市结构性牛市和债市不弱的环境下，整体业绩表现较好，一度收获大批粉丝，实现了历史性的发展。

近年来，由于A股震荡调整，固收增强基金波动骤然加大，投资业绩欠佳，“粉转黑”的投资者比比皆是，这类产品的热度大不如前，存量规模连连萎缩。

经历了一个口碑过山车后，我们应该更冷静客观的看待固收增强基金：一方面，没必要过分神化，以为它能“包治百病”，适应任何市场环境；另一方面，也不能因为它暂时的低迷而一棍子把所有产品打死。产品的投资策略没有好坏之分，关键还是要看产品特性与我们自身风险偏好和收益目标的匹配情况。

从风险收益特征来看，这类产品适合有一定风险承受能力，能够忍受市场波动，资金投资期限在一年以上，或者更长的投资者。

如果对资金的安全性要求比较高，没法忍受短期回撤的朋友，最好是选择风险更低的金融理财产品。

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明规则，识风险

一直以来，小编也反复强调，惟有搞清楚产品风险收益特征，再和自身的风险承受能力和收益目标两相匹配，挑选合适的产品，坚持长期投资，更有机会获取长期合意的收益。所以，在出手固收增强产品前，我们首先得搞清楚这类产品风险收益特征到底是怎么样的。

先看收益能力，如果将各类型产品在统计期间实现正收益的年度占比，定义为该产品的“年度胜率”，从数据中，我们可以发现2008-2022这15年间：

偏债混合型基金，有12年收益为正，仅有3年收益为负，年度胜率为80%。

一级债基，有13年收益为正，仅有2年收益为负，年度胜率近87%。

二级债基，有11年收益为正，有4年收益为负，年度胜率73%。

表：近15年一级债基、二级债基、偏债混合基金各年度表现（%）

数据来源：Wind；指数业绩并不预示其未来表现。

再看风险。从回撤来看，三类基金指数与偏股混合型基金相比，总收益与年化收益均逊色于对方，但是最大回撤也显著小于对方。其中，一级债基的最大回撤仅-6.5%，偏债混基的回撤略大，也仅有-22.1%，回撤表现依旧大幅优于偏股混基。

表：近15年货币基金、一级债基、二级债基、偏债混合、偏股混合基金指数收益回撤情况一览

数据来源：Wind；统计区间：20080101-20221231；指数业绩并不预示其未来表现。

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选好产品，理性投资

总的来看，当固收端资产波动相对较小，收益增强端存在机会时，以进可攻、退可守为目标的固收增强基金相对更具市场吸引力。纵观当前市场，A股整体估值处于长期相对较低位置，债市高位震荡，可以考虑布局固收+策略产品。

刚好中加基金旗下固收增强策略优品——中加聚庆定开混合（A/C：009164/009165）将于8月10日-24日开放申购。

中加聚庆属于偏债混合型基金，以固收投资为主，股票仓位最高不超30%，由中加“五星固收团队”核心成员魏泰源和中加权益新星李宁宁联合管理，强强联合，有望达到1+1>2的效果。

中加聚庆A成立以来表现卓越，累计净值增长36.03%，跑赢基准超34个百分点，中长短业绩表现均可圈可点。

图：中加聚庆定开混合A成立以来各阶段业绩表现

数据来源：产品定期报告，截至20230630

图：中加聚庆A近三年收益排名情况

说到产品投资策略，从最新二季报来看，中加聚庆债券投资部分，主要以中高等级信用债持仓为主，为组合提供稳定的票息收入。今年二季度，债券部分组合整体依然延续配置思路，适当增加了组合久期，但重点配置方向依然集中于中高等级信用债，以获取稳定的票息收益，总体杠杆保持适中；

权益方面，从一季度开始参与人工智能变革衍生的行情，虽然参与TMT一定程度加大了产品净值的波动，但李宁宁表示这个方向是多年难遇的大机会，值得持续挖掘标的。

这样一只攻守兼备的固收增强产品，会是你的菜吗？

注释：文中各基金指数区间收益率（年化）=[（1+区间收益率）^（250/交易日天数）-1]*100%

中加聚庆定开混合A成立于2020年5月22日，风险等级为中风险，历任基金经理为：冯汉杰（20200522-20230324），李瑾懿（20200522-20201214），魏泰源（20201214至今），李宁宁（20230202至今），成立至2020年末2021年度、2022年度、2023年上半年净值增长率分别为15.40%、9.32%、0.12%、7.70%， 同期业绩比较基准增长率为3.39%、1.90%、-4.23%、0.76%。中加科盈混合A成立于2019年11月29日，风险等级为中风险，历任基金经理为：冯汉杰（20191129-20210107），闫沛贤（20191129-20221108），李继民（20210107-20220407），刘晓晨（20220407-20230706），李宁宁（20230630至今），2020年度、2021年度、2022年度、2023年上半年净值增长率分别为14.93%、10.13%、-4.21%、2.18%， 同期业绩比较基准增长率为7.99%、0.33%、-6.53%、0.47%。中加聚隆持有期混合A成立于2021年3月24日，风险等级为中风险，历任基金经理为：冯汉杰（20210324-20220406），刘晓晨（20210415-20230706），李宁宁（20230630至今），成立至2021年末2022年度、2023年上半年净值增长率分别为4.26%、1.29%、2.16%， 同期业绩比较基准增长率为2.85%、-4.23%、0.76%。以上数据源于产品定期报告，截至20230630．

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。