当前位置: 首页 > 资讯 > >正文

【券商聚焦】国泰君安:美国通胀将如何演绎? 世界今头条

来源:股票牛    时间:2023-05-25 19:57:51


(资料图)

2023年4月,美国CPI继续回落,通胀压力有所缓解,市场开始预测下半年可能会出现降息。然而,我们认为仍然存在结构性通胀压力,短期通胀可能会经历一些波折,而长期预期仍然维持在较高水平,因此美联储在政策转向时将更为谨慎。

通胀走高的驱动因素包括内生因素和外部冲击,涵盖需求冲击、供给冲击、通胀惯性和货币等四个方面。由于经济结构变化、宏观政策调整和外部环境的不确定性,这些驱动因素及其关系呈现出明显的时变性特征。根据TVP-VAR模型的结果,美国疫后的通胀周期主要由需求膨胀驱动。

回顾过去几轮通胀周期的演变过程,高通胀通常始于弹性通胀,逐渐传导至粘性通胀,并支撑长期通胀水平上升。

短期来看,美国通胀仍可能经历一些波折,通胀风险可能会在下半年出现。根据我们根据CPI权重将其拆分为食品、能源、核心商品、住房服务和其他核心服务(不包括房租)五个部分,尽管通胀压力有所缓解,但租金、除房租外的核心服务以及二手车等核心商品仍具有一定的粘性,因此通胀下行阶段仍可能出现波折。

从长期来看,劳动力市场仍是影响美国通胀走势的最大不确定性因素。疫情后,菲利普斯曲线的斜率明显上升,核心通胀的长期中枢难以回到疫情前的水平(2%)。根据SVAR模型的结果,长期通胀中枢可能会维持在3%以上。

目前市场预期美联储可能在下半年降息。根据CME利率期货隐含的联邦基金目标利率预期,6月美联储停止加息的概率为73.9%,而12月议息会议加权平均利率预期为4.55%,预期降息幅度约为50个基点。然而,考虑到结构性通胀压力仍然存在,短期通胀可能会经历波折,而长期预期保持在较高水平,因此美联储在政策转向时将更加谨慎。

总结起来,尽管美国CPI在2023年4月继续回落,通胀压力有所缓解,市场预期下半年可能会出现降息,但我们认为结构性通胀压力仍然存在,短期通胀可能会经历波折,而长期预期仍然保持高位。劳动力市场是影响通胀走势的最大不确定性因素。因此,美联储在决定政策转向时将更为谨慎。

X 关闭

推荐内容

最近更新

Copyright ©  2015-2022 时代餐饮网版权所有  备案号:   联系邮箱: 514 676 113@qq.com