说说三六零（601360.SH的一季报。

根据财报显示，公司销售收入19.66亿元，同比下降22.17%；归母净利润-1.86亿元，上一年同期为2.2亿元。注意，刚刚过去的2022年，三六零净亏损22.04亿元，为2017年回归A股以来的首次亏损。

(资料图片仅供参考)

怎么看待这份财报？

有人说，这份业绩惨不忍睹，三六零除了口High之外没有任何实质性的业绩增长。不过，也有人说，跟去年四季度比，三六零的亏损有所缩减，而且，一季度毛利率60.65%，也高于去年全年水平。

关于业绩亏损的原因，公司的解释是因为公司全力布局人工智能大模型，人力、设备等支出大幅增长所致，即研发费用率提高了四个百分点。

从股价的反应来看，资本市场显然接受了后面一个解释。毕竟，过去几年时间里，三六零的营业收入和净利润都不断下滑，大家对这家公司基本面早已知根知底。

一千个人眼里就有一千个哈姆雷特，说的就是三六零这家公司！

谈谈我的看法。

很多投资人希望三六零能够借着AI概念继续大涨，因此一叶障目也好“屁股决定脑袋”也罢，总是都是倾向于的给出自己想要的答案。但是，咱们不管别人怎么说，而是要看他们怎么做。

重点看前十大股东。

截至2022年底，前十大股东合计持股为65.2%，到今年3月底，这一持股比例下降至62.52%，也就是说，大资金的持股比例是在下降。

但是，公司股价却涨了，为何？

因为今年一季度，三六零的股东数增加了近13万，由2022年底的19.92万人增加到了32.88万人。说白了，三六零股价大涨的背后，全靠是这逾10万散户投资者。

看具体减持情况。

根据一季报显示，公司第四大股东北京中发助力壹号投资基金（有限合伙）减持3009万股，减持38.91%；第五大股东金砖丝路（银川）股权投资合伙企业（有限合伙）减持2750万股，减持44.23%；第九大股东天津信心奇缘股权投资合作企业（有限公司）减持2742万股，减持49.13%。

按均价计算，上述三家股东套现金额在10亿元以上。

这还没完。

根据2022年财报显示，原第七、第八、第九大股东持股都在5000万股以上，第十大股东阳光人寿保险股份有限公司-自有资金持股数量在4000万股以上。但是，截至3月底，上述股东均退出了前十大股东名单，减持比例至少在60%以上。

按均价计算，上述四家股东套现金额在15亿元以上！

什么意思呢？

虽然外界对三六零的竞争优势和前景吹得天花乱坠，但大资金一溜烟能跑的都跑！嘴上说得头头是道，身体却都很诚实。

可能有人要问了，公司实控人周鸿祎怎么不减持，是不是因为梦想？

前不久，一则离婚式减持成为舆论讨论的焦点。根据公告显示，周鸿祎与胡欢经友好协商，将其直接持有的公司6.25%股份分割至胡欢名下。尽管公司多次矢口否认，并称周鸿祎一年内没有减持计划，不过，被周鸿祎视为“珍宝”的这段感情，又恰好在股价大涨之际婚姻破裂，还是值得揣摩。

最后一个问题，三六零会真的发力Ai吗？

一方面，从研发费用率角度，三六零从2018年的19.4%提高至目前的38%，可以说不遗余力；但另一方面，三六零原有的主营业务不能扮演起“现金奶牛”的角色，而ChatGPT又是一门烧钱的生意，仅每天运行的成本就高达近百万美元。也就是说，如果三六零铁了心投入，在商业化、竞争格局不明朗前，公司财务会进一步加剧恶化，哪怕三六零账上躺着两百多亿现金，但似乎也不够糟蹋。

再结合公司前十大股东减持、夫妻婚姻破裂离婚这两件事，大家认为可信度究竟有多高？还有就是，过去几年三六零的种种表现，真的具备这样的实力吗？